一、6月份以后市場利率出現(xiàn)抬升
下面是報告里提供的dr007利率走勢圖，dr007是金融機構(gòu)相互借錢的利率，是市場利率的重要標(biāo)志。上半年dr007整體是穩(wěn)步下行，但是6月份以后dr007開始抬升，這印證我之前的判斷，今年流動性最寬松的時候已經(jīng)過去。
二、房貸利率低于一般貸款利率，定向“加息”時代結(jié)束
看下表你會發(fā)現(xiàn)，6月份一般貸款利率是4.76%，而房貸利率是4.62%，房貸利率開始低于一般貸款利率。而在去年12月份，情況則是相反，當(dāng)時一般貸款利率是5.19%，房貸利率是5.63%.
短短半年間，房貸利率不僅大幅下降，而且低于一般貸款利率，說明鼓勵買房時期又來了。目前樓市太冷，監(jiān)管層通過引導(dǎo)房貸利率下行實現(xiàn)穩(wěn)樓市?？紤]到目前樓市尚未回暖，我們預(yù)計接下來房貸利率仍有下行空間。
三、住戶貸款明顯放緩
過去幾年，住房貸款增速一般達(dá)到兩位數(shù)，但今年上半年增速降到了個位數(shù)，也低于去年全年的12.5%。住房貸款的借主要是用來買房、買車。住房貸款增速低一方面說明樓市冷，居民買房、投資買房積極性降低。另一方面說明居民消費意愿也在下降，都在勒緊錢袋子。
四、居民存款增速明顯高于貸款增速
今年上半年住房存款增速達(dá)到12.8%，明顯高于8.2%的貸款增速，說明普通老百姓負(fù)債意愿降低了，更愿意存錢，不愿意借錢，大家都捂緊錢包，以守為主，在疫情期間以不變應(yīng)萬變。
五、政府債券增長最快
今年上半年，在社融當(dāng)中政府債券增長最快，接近20%。主要原因是疫情之下，穩(wěn)增長壓力加大，稅收減少，為了保持必要的支出，國家主要通過政府部門加杠桿來實現(xiàn)。
目前的情況下，政府部門有一定的加杠桿空間。
國家金融與發(fā)展實驗室（nifd）發(fā)布《2022年二季度中國杠桿率報告》顯示：今年二季度宏觀杠桿率是273.1%，其中，其中企業(yè)部門杠桿率是161.3%，居民部門是62%，政府部門是49.5%。
在企業(yè)杠桿率在高位，樓市較冷之下，未來政府可能會適當(dāng)發(fā)行國債，以實現(xiàn)保運轉(zhuǎn)、保民生、穩(wěn)增長。但長期來看還是得激發(fā)經(jīng)濟的內(nèi)生動力，通過經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、發(fā)揮資本市場融資功能、降低房地產(chǎn)依賴來實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，最終也能達(dá)到穩(wěn)杠桿的目標(biāo)。
六、央行在穩(wěn)增長的同時，也非常注重物價穩(wěn)定
報告中提到：
1、任何時刻，中央銀行都應(yīng)該對物價走勢的邊際變化保持高度關(guān)注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來通脹形勢，未雨綢繆做好政策安排。
2、預(yù)計今年下半年我國 cpi 運行中樞較上半年1.7%的水平將有所抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。
國家統(tǒng)計局已經(jīng)公布了最新的物價數(shù)據(jù)，7月份，全國居民消費價格（cpi）同比上漲2.7%，自3月份以來持續(xù)上升，目前接近3%的水平。
由于豬價在漲，央行顯然看到了cpi可能上升的勢頭，所以在報告里又這樣提到：
1、下一階段，貨幣政策將堅持穩(wěn)健取向，堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價的平衡。
2、搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。
顯然，上半年以來流動性最寬松時期已經(jīng)過去，之所以如此主要除了兼顧短期和長期，避免超發(fā)貨幣給長期留下副作用，同時也是考慮到物價因素。
畢竟cpi關(guān)系到民生，豬價漲了、蔬菜貴了，水果漲了，普通人能直接感覺到。這時央媽往往會出手，避免物價過高。